Fundos selecionados
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Até 8 fundos. Duplo clique também adiciona.
Medidas de desempenho
Mercado para beta, Treynor, Jensen e M²: Ibovespa. Taxa livre de risco: CDI. Tudo calculado com retornos mensais e anualizado.
Evolução acumulada (base 100)
Risco × retorno (a.a.)
Classificação por medida
Como no exercício da Aula 3: a ordem pode mudar conforme a medida, porque cada uma responde a uma pergunta diferente.
Leitura dos resultados
Pesos da carteira
Usa os fundos selecionados acima, no maior período em que todos têm dados dentro da janela.
Resultado da carteira
Evolução da carteira (R$)
Contribuição de cada fundo (p.p.)
Contribuição = peso × retorno, acumulada no período; a soma é o retorno da carteira. Peso grande não garante contribuição grande (Aula 4).
Correlação entre os fundos e efeito da diversificação
Calculadora das cinco medidas
Digite os dados de cada fundo em % (beta sem unidade). Vem preenchida com o exercício de fixação da Aula 3; a taxa livre de risco (3,00%) e a volatilidade do mercado (2,80%) são as que reproduzem o gabarito.
Resultados e classificação
Alfa de Jensen = Rp − [Rf + β (Rm − Rf)]
Treynor = (Rp − Rf) / β
Sharpe = (Rp − Rf) / σp
M² = Rf + Sharpe × σm
Information Ratio = (Rp − Rb) / tracking error
O que cada medida responde
| Medida | Risco considerado | Pergunta | Cuidado ao interpretar |
|---|---|---|---|
| Alfa de Jensen | Sistemático (β) | O fundo superou o retorno que o CAPM previa para o seu beta? | Depende do modelo: fatores fora do CAPM (tamanho, valor, momento) podem aparecer como alfa. Muda bastante com o período. |
| Treynor | Sistemático (β) | Quanto retorno acima da taxa livre de risco por unidade de beta? | Supõe carteira diversificada. Perde sentido com excesso de retorno negativo ou beta instável. |
| Sharpe | Total (σ) | Quanto retorno acima da taxa livre de risco por unidade de risco total? | Trata altas e quedas igual; falha com retornos assimétricos; sensível à janela. |
| Information Ratio | Ativo (tracking error) | Quanto retorno ativo por unidade de risco ativo? | Depende de o benchmark combinar com a estratégia; TE baixo em amostra curta infla o índice. |
| M² | Total (σ) | Qual seria o retorno do fundo se tivesse o risco do mercado? | Herda os limites do Sharpe e depende do mercado de referência escolhido. |
Retorno relativo: pontos percentuais ou % do benchmark? (Aula 2)
Como os números são calculados
- Base mensal para todos os tipos. Para comparar e combinar fundos de naturezas diferentes, tudo usa retorno de fim de mês a fim de mês. Volatilidade e tracking error são anualizados por √12; retornos, por (1+R)12/n − 1. Por isso os valores diferem um pouco dos calculados com cotas diárias (√252), como no painel e no trabalho final.
- Mercado e taxa livre de risco. Beta, Treynor, Jensen e M² usam o Ibovespa como carteira de mercado e o CDI como taxa livre de risco. O benchmark do retorno ativo, do tracking error e do Information Ratio é escolhido no seletor.
- Percentil entre pares. Fração dos fundos do mesmo tipo, com dados completos na janela, que têm Sharpe menor.
- Carteira. Com rebalanceamento mensal, o retorno do mês é a soma dos pesos vezes os retornos. Sem rebalancear, cada posição evolui sozinha e os pesos derivam. A contribuição de cada fundo soma exatamente o retorno da carteira.
Fontes
- Ações, multimercado e renda fixa: CVM, Informe Diário de Fundos (dados.cvm.gov.br), classes não exclusivas com patrimônio acima de R$ 300 milhões, mais três fundos usados como caso na disciplina. Classificação ANBIMA conforme o cadastro da CVM.
- FII e FIAGRO: preço de fechamento na B3 ajustado por proventos (Yahoo Finance), para fundos negociados em pelo menos 120 pregões de 2026 com volume médio diário acima de R$ 100 mil. Segmento conforme o Informe Mensal de FII da CVM, que é autodeclarado e nem sempre confiável.
- FIDC: CVM, Informe Mensal de FIDC, rentabilidade mensal por tipo de cota (sênior, mezanino, subordinada), para fundos com patrimônio acima de R$ 300 milhões. Quando há várias séries do mesmo tipo, usa-se a mediana.
- CDI: Banco Central, SGS série 12. Ibovespa: Yahoo Finance (^BVSP).
- Dados coletados em 11 e 13/11/2026.
Limitações que mudam a leitura
- Viés de sobrevivência. Só entram fundos em funcionamento hoje; os que fecharam ou foram incorporados ficam de fora, o que tende a melhorar a média.
- FIDC e renda fixa de crédito. As cotas são marcadas por curva ou por modelo, não por negociação. A volatilidade fica artificialmente baixa e o Sharpe, artificialmente alto. Cotas subordinadas absorvem as perdas primeiro: retorno alto ali é prêmio de risco de crédito, não habilidade.
- FII e FIAGRO. O preço de bolsa embute ágio ou deságio sobre o valor patrimonial e a liquidez do papel. Fundos com desdobramento ou grupamento mal ajustado na fonte foram excluídos (por exemplo, XPML11, RBVA11 e FCFL11). O IFIX não está disponível em série aberta, então a comparação é com CDI ou Ibovespa.
- Benchmark. Ibovespa e CDI são os únicos disponíveis. Para fundos atrelados a IPCA, IMA-B ou crédito, eles medem mal a estratégia; nesses casos, beta e alfa dizem pouco.
- Histórico curto. Fundos que mudaram de CNPJ na adaptação à Resolução CVM 175 podem aparecer com menos meses.
- Rentabilidade passada não garante resultado futuro. Este simulador é material de estudo, não recomendação de investimento.
Referências da disciplina
- Bodie, Kane e Marcus. Investimentos, cap. 24 (avaliação de desempenho de carteiras).
- Oliveira Filho e Sousa (2015). Fundos de investimento em ações no Brasil: métricas de avaliação.
- Leusin e Brito (2008). Market timing e avaliação de desempenho dos fundos brasileiros.
- Carvalho (2005). Avaliação de desempenho de fundos multimercado: resultados passados.
- Bacon (2019). Performance Attribution: History and Progress. CFA Institute Research Foundation.
- ANBIMA. Regras e Procedimentos de Administração e Gestão de Recursos de Terceiros.